CPI利空提前释放 上调准备金对股市影响不大

　　蓝筹股将在通胀中胜出

　　□晨报记者 陈重博

　　昨日，最新的CPI数据公布，沪深两市股指呈现先抑后扬，最终双双以阳线报收，其中上证指数开盘3548.61点，最高3668.86点，最低3521.88点，收盘3626.98点，上涨13.49点，涨幅0.37%。多数分析观点认为，虽然CPI依然居高不下，但整体经济数据依然符合市场预期。

　　8.5%，CPI居高不下

　　最新数据显示，4月份居民消费价格总水平(CPI)同比上涨8.5%。其中食品价格上涨22.1%，非食品价格上涨1.8%；从月环比看，居民消费价格总水平比3月份微涨0.1%；食品价格下降0.1%。

　　“客观来看，CPI的涨幅要略高于市场之前的预期，而在目前国内国际宏观方面复杂的局势下，市场往往对于不确定性因素都比较厌恶，这对市场肯定会造成一定的影响。在结构上，食品类价格维持稳定，月度环比甚至出现了一定的下降，显示国家的一系列调控措施正在逐步显现效果，我们认为只要政策应对得当，国内通胀压力自然会平稳缓解，整体呈现前高后低的走势。”上投摩根双核平衡的基金经理芮崑表示。

　　16.5%，准备金率新水平

　　与上一个月如出一辙，昨日在CPI公布后，央行很快采取了上调准备率的措施。昨日晚间，央行称，为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷合理增长，决定从2008年5月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　芮崑的观点认为，在CPI数据公布之后，央行旋即出台上调存款准备金率的政策，这种迅疾反应体现了政府层面对于控制通货膨胀的决心和信心，与周小川行长在陆家嘴论坛上货币政策重点防通胀的表态一脉相承；从调控手段的选择来看，本次出台的政策仍沿用了存款准备金率的调整，并没有采取加息措施，说明政府在政策抉择中仍会留意经济增长的目标。此次调控是对宏观数据的直接反映，落脚点为宏观经济层面而非股市，因此对市场的影响并不大。

　　分化，蓝筹估值有优势

　　不少分析人士也指出，CPI、PPI的持续高涨，国内上市公司在面对原材料价格上涨带来的成本上升和利润挤压中，所采取的措施以及有效性仍有待考证，抗干扰能力较强、成长性确定的上市公司将会体现出一定的优势。其中，煤炭、钢铁等行业在CPI、PPI上涨过程中受益最大。

　　相关数据显示，金融、房地产、钢铁、公路、民航、航运等蓝筹行业估值较其它行业相对合理，农业、食品等行业的相对估值已经创本轮牛市以来的最高纪录。对比之下，蓝筹股具有明显的相对价值。

　　另外，风格轮动也有利于超跌的蓝筹股。去年10月底以来，天相小盘指数已经连续跑赢天相大盘指数5个月，超越涨幅最高为48%。而2007年“5·30”以前的小盘股行情中，这一差距最高为50%，其后风格转换为蓝筹行情。因此信诚基金认为，二季度再次迎来阶段性风格转化的概率较大，蓝筹股基于估值优势和市场风格轮动需要，率先企稳甚至反弹的概率较大。

　　有鉴于此，近期获批发行的4只新基金：信诚盛世蓝筹基金、南方优选价值基金、招商大盘蓝筹及汇添富蓝筹稳健灵活配置基金不约而同地打出了“新蓝筹”概念。从前两年的业绩表现看，大部分蓝筹股在CPI处于上涨周期时，其业绩表现亦相当稳健。