内容提要：

　　一 上半年汇市回顾

　　二 全球经济在通胀与增长间煎熬

　　三 G7货币将面临大级别修正

　　四 新兴市场国家风险加大，货币贬值风险上升

　　五 下半年人民币升值速度料放缓，或临近双边波动，需警惕热钱流出

　　内容摘要：进入2008年后，世界经济已经进入高通胀阶段，主要经济体通胀持续攀升，其中新兴经济体通胀较发达经济体更高。鉴于商品价格尚未出现回落迹象，未来通胀继续上涨的可能性仍较大。同时，世界经济放缓已经成为事实，美国经济可能正处于谷底阶段，其他经济体可能会继续降温，虽然目前暂时还看不到世界性衰退的可能，但次贷危机带给世界的冲击仍在持续发酵，要特别对新兴市场国家的经济风险予以高度警惕。预计在增长与通胀之间，世界主要央行将逐渐转向强硬立场，主要经济体转向升息或维持利率不变的可能性较大，继续减息的概率较小。随着利空逐渐出尽，预计美元将见底企稳，并有望出现一波较大级别的反弹走势，欧元料将冲高回落，虽然不排除突破1.60的可能，但可能难以长期站在1.60上方，年终前有望向1.5回落，日元走势料继续受制于国际金融市场及利差交易，商品货币走势料将受益于商品大牛市，将表现出较好的抗跌性，但新兴市场的潜在风险对商品市场和商品货币构成威胁，新兴市场货币亦面临贬值风险。人民币兑美元整体将继续维持升势，但下半年升值速度料放缓，美元反弹将减缓人民币升值的压力，而政策面亦可能出现调整，预计年终时人民币兑美元有望升至6.6附近，随后人民币进入双向波动的可能性较大，届时热钱撤离中国的风险亦将上升。