大额资金盯上超短债基金
近期理财不妨紧跟“大资金”
年关将近，进入降息通道的投资方向有何变化？资金流向究竟选择何种渠道？据中投证券江门营业部的尹晓峰分析判断：随着年底的临近，大额资金开始寻找“避风港”。种种迹象表明，大额资金盯上的目标有超短债基金。
货基申购设限
超短债基金受宠
今年迄今，股市几乎呈现单边下挫态势，基金尤其是偏股型基金大幅缩水，处于全面亏损状态，而对风险和流动性十分敏感的大额资金，自然把目光投向了低风险的投资品种，原本乏人问津的固定收益类基金于是成为机构投资者追捧对象，以债券型基金为主的低风险产品和注重流动性的货币基金尤其受到大资金推崇，其中新债基弱市中首发上百亿元就是明证。
但从下半年开始，多只债券基金、货币基金相继出台每日申购限额。据wind统计，8月以来，已有13只货币基金对大额申购设限，额度在50-5000万元不等。业内分析，今年以来机构投资者将货币基金作为“打新”的资金渠道和后续未中签部分的“蓄水池”，导致大规模短期基金频繁进出。这使基金经理短期内难以对大量新进资金有效配置，同时还会摊薄老持有人收益；如果短期内大规模赎回，更会影响基金的流动性管理，因此大额资金申购被设限。这令大额资金颇感无奈，也不免给大资金出了一道难题。
在这种情况下，在喧嚣牛市中被冷落，且遭遇被市场“边缘化”的超短债基金“脱颖而出”。这种介于债券基金和货币基金的低风险产品，引起大资金的高度关注，并成为机构投资者“避冬”的渠道。那么，超短债基金是什么呢？
低风险高流动性
尹晓峰介绍，超短债基金风险收益特征介于货币基金与债券基金之间，主要投资于国债、金融债、信用等级为投资级以上的企业债和次级债、债券回购、央行票据、银行存款等。与货币市场基金不同的是，超短债基金将基金资产分成核心资产与增强资产两部分。两类资产的有效组合，将使得超短债基金在拥有高流动性的同时，预期收益超越货币市场基金，也因此在国外被称为“货币增强型基金”。
相较于货币基金，超短债基金投资信用品种范围较宽，且能够根据市场变化择优投资小部分期限略长、收益率较高的固定收益类项目，还可以适当运用投资杠杆，以力争增强收益，因而，超短债基金具有本金相对稳妥、高流动性、申赎免费等特点，赎回资金到账时间和货币基金也一样快，同时又能力争超过一年定存税后的收益。（如图表）
与货币基金一样，超短债是流动性较高的基金组合，提供随时免费申购赎回；赎回资金到帐时间快，T+1日从托管帐户划出。
资料显示，国内市场首只超短债基金出现在2006年4月，即嘉实超短债基金，也是市场上唯一一只超短债基金。按照复权单位净值增长率计算，截至11月17日，嘉实超短债今年以来回报率达到4.36%，高于一年定期储蓄利率与货币基金的平均收益率。嘉实超短债目前未限定申购规模上限。
尹晓峰认为，在降息周期来临的时候，投资者手中如果有闲钱，不妨跟随大资金的步伐，考虑投资超短债基金，从而获取比存款更好的收益。
案例分析
我们不妨看一个例子：张先生是一名做小生意的老板，春节前结算了一笔10万元人民币的账款，计划春节后用于进货，估计资金闲置30天。
(1)如果张先生选择活期存款，那么30天获得的利息是：100000元ⅹ【0.72%(年利率)/360】ⅹ30天=60元。
(2)如果张先生选择七天通知存款，那么30天获得的利息是：100000元ⅹ【1.71%(年利率)÷360】ⅹ30天=142.5元。142.5元÷60元=2.375。也就是说张先生选择七天通知存款是活期存款利息收入的2.375倍。
（3）如果张先生选择购买超短债基金，那么30天获得的利息是：100000元ⅹ【4.44%(年利率)÷360】ⅹ30天=370元。370元÷142.5元=2.59。也就是说张先生选择购买超短债基金的收入是七天定期存款利息收入的2.59倍。
由上可见，选择超短债基金，张先生的收益会比较理想。10万元一个月的收入是比存活期多310元，比七天通知存款多227.5元。
我们还可以看另外一个例子：李女士是一名普通投资者，目前有一笔10万元人民币的账款，因为市场状况不明朗，暂不入货，估计资金闲置至少一天。
(1)如果李女士选择活期存款，那么1天获得的利息是：100000元ⅹ【0.72%(年利率)/360】=2元。
(2)如果李女士选择一天通知存款，那么1天获得的利息是：100000元ⅹ【1.17%(年利率)÷360】ⅹ1天=3.25元。
（3）如果李女士选择购买超短债基金，那么1天获得的利息是：100000元ⅹ【4.44%(年利率)÷360】ⅹ1天=12元。12元÷3.25元=3.7。也就是说李女士选择购买超短债基金的收入是一天定期存款利息收入的3.7倍。
由上可见，选择超短债基金，李女士的收益会比较理想。10万元一天的收入是比存活期多10元，比一天通知存款多8.75元。 (本报记者 李玲玲)
